投资要点
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公司发布2022 年年报:营收7.97 亿元,同比增长93.58%;归母净利润5.96 亿元,同比增长195.88%;扣非后归母净利润4.72 亿元,同比增长149.15%;基本每股收益1.39 元,同比增长178.00%
公司发布2023 年一季报:营收2.07 亿元,同比增长19.58%,环比减少25.66%;实现归母净利润1.48 亿元,同比增长63.68%,环比减少46.08%;扣非后归母净利润1.38 亿元,同比增长58.80%,环比减少21.85%;基本每股收益0.34 元/股,同比增长64.89%。
2022 年,公司非主营业务对利润贡献较大,占利润总额的12.03%。其中其他收益5080.83 万元,同比增长339.55%,主要系政府补助结转当期损益及产品退免税计入损益影响;公允价值变动损益2054.44 万元,同比增长1555.31%,主要系交易性金融资产公允价值变动;投资收益874.75万元,同比增长594.39%,主要为银行理财收益。
净利率提升显著。2022 年,公司整体毛利率为75.63%,同比减少1.45pct;净利率为74.71%,同比增加25.83pct;2023 年第一季度,公司整体毛利率为79.42%,同比增加10.17pct,环比增加1.27pct;净利率为71.84%,同比增加19.36pct,环比减少27.20pct。
碳纤维、织物收入快速增长。分产品看,2022 年,公司碳纤维实现营收6.22 亿元,同比增长94.58%,占总营收的78.02%,毛利率为76.06%,同比减少0.66pct。碳纤维织物实现营收1.64亿元,同比增长78.06%,占总营收的20.56%,毛利率为76.51%,同比减少2.92pct。
2022 年期间费用率显著降低。2022 年,公司期间费用总额7924.99 万元,同比减少26.83%,期间费用占营收比重9.94%,同比减少16.36pct;2023 年第一季度,公司期间费用总额为3853.80万元,同比增长259.80%,占营收比重18.65%,同比增加12.45pct,其中研发费用2812.69 万元,同比增长726.57%。
2022 年经营性现金大幅降低。2022 年,公司经营活动产生的现金流净额1.14 亿元,同比减少56.66%,主要系产量增加以及客户现金货款结算同比减少所致;2023 年第一季度,公司经营活动产生的现金流净额2.06 亿元,同比增加2.64 亿元。
第一大客户占比小幅提升。2022 年,公司向第一大客户A 销售额为6.53 亿元,同比增长99.27%,占年度销售总额的81.93%,同比增加2.34pct。
千吨产线通过鉴定,定增完成继续扩大产能规模。2023 年4 月3 日,公司公告 “千吨级T800级碳纤维工艺技术研发及产业化”项目通过某工程应用鉴定会。2022 年公司增发用于“高性能碳纤维及织物产品项目”(拟投入募集资金16.5 亿元)和补充流动资金(3.5 亿元)。
待履行合同支撑公司持续快速增长。2022 年3 月,公司公告与客户A 签署重大销售合同,金额21.69 亿元(含税价),合同履行期限为2022 年至2023 年,2022 年合同履行金额为4.48 亿元(含税价),确认销售收入3.96 亿元,截至2022 年末,合同完成率为20.63%,待履行金额为17.22 亿元(含税价),对应收入金额为15.24 亿元,将于2023 年确认收入。
成立子公司,加快产业链发展。公司成立子公司中简新材料,作为公司碳纤维及相关产品在航天、民航等领域开展应用的重要平台。
我们根据最新财报调整盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润分别为10.50/13.14/16.43 亿元,EPS 分别为2.39/2.99/3.74 元/股,对应5 月4 日收盘价PE 为21.7/17.4/13.9 倍,维持“增持”评级。
风险提示:产品交付进度不及预期,新产品研发不及预期,行业竞争加剧。
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